三中全會后央行“三箭齊發” 專家:貨幣政策調控框架逐漸明晰 不增加人民幣貶值壓力

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2024-07-23 08:08:44

  三中全會后央行“三箭齊發” 專家:貨幣政策調控框架逐漸明晰 不增加人民幣貶值壓力

    

(原標題:三中全會后央行“三箭齊發” 專家:貨幣政策調控框架逐漸明晰 不增加人民幣貶值壓力)

財聯社7月22日訊(記者 王宏)今日早盤央行“三箭齊發”,先是宣布即日起公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數量招標,操作利率由1.8%調整為1.7%,同日報出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點,分別降至3.35%和3.85%。同日,央行還宣布對賣出中長期債券的MLF參與機構,階段性減免MLF質押品。

專家表示,從一系列舉措看,央行在強化7天期逆回購利率的主要政策利率地位的同時,也在淡化MLF操作利率的政策利率色彩。專家預計不排除MLF最終會退出歷史舞臺,同時LPR報價或迎重要改進??傮w看未來貨幣政策調控框架進一步明晰。

在二十屆三中全會之后,專家還指出,央行此次果斷降低政策利率、引導市場利率下行,是觀察落實全會精神和要求的具體體現,體現了貨幣政策靈活適度、呵護經濟回升的決心。此外,央行階段性減免MLF質押品的操縱也將緩解人民幣因本次央行降息可能產生的貶值壓力,預計此次降息不會增加人民幣匯率貶值壓力。

7天期逆回購政策利率地位確定,貨幣政策調控框架進一步明晰

民生銀行首席經濟學家溫彬表示,在“以內為主、內外均衡”的總體考量下,7天期逆回購利率降息落地,預計將通過金融市場逐步傳導至實體經濟,促進降低綜合融資成本,鞏固經濟回升向好態勢,打破長債收益率下行與預期轉弱的負向循環。

6月19日央行行長在陸家嘴論壇上表示,“未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率,目前看,7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩,逐步理順由短及長的傳導關系”。

“當前,我國既有短端的政策利率(公開市場操作利率),也有中端政策利率(MLF利率),這主要和之前利率傳導機制不夠完善有關。隨著利率市場化水平不斷提高和利率傳導機制逐步健全,存在兩個政策利率已經沒有太大必要”,溫彬解釋稱。

東方金誠也指出,在強化7天期逆回購利率的主要政策利率地位的同時,MLF操作利率的政策利率色彩淡化。

東方金誠指出,7月MLF操作利率不動,7天期逆回購利率下調0.1個百分點,意味著在政策利率體系出現重大調整后,首次政策性降息啟動。值得一提的是,從即日起,公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。這意味著無需每日通過逆回購操作公布其利率水平,有助于增強其權威性,進一步明確其主要政策利率的地位。

溫彬還表示,在此背景下,MLF的政策利率色彩和作用將逐步淡化??紤]到現階段MLF“量多價高”,要淡化其政策利率地位,首先需要把MLF的量降下來。過去央行通過MLF等來釋放流動性,投放基礎貨幣,未來可能主要通過降準或者央行購買國債來實現基礎貨幣投放。MLF量逐步萎縮以后,其自身的政策利率地位也會隨之削弱,當政策能夠有效引導中段利率的時候,不排除MLF最終會退出歷史舞臺。

在MLF作用逐步淡化下,LPR報價或迎重要改進。溫彬建議,未來可考慮借鑒國際經驗(美聯儲看的聯邦基金有效利率、歐央行看的Estr都是隔夜利率指數),用類似SOFR的短端市場利率作為浮動貸款利率的定價基準。這方面的改進有利于提高貸款基準利率的公允性,也有利于提高利率傳導效率,亦為我國利率調控機制改革的重要組成部分。

響應三中全會精神,貨幣政策發力穩增長

此前國家統計局公布的數據顯示,二季度我國GDP同比增長4.7%,較一季度放緩,特別是居民消費恢復較為疲軟。

“雖然政策利率下降面臨內外雙重約束,但通過調降政策利率引導市場利率下行,仍然具有現實必要性”,招聯首席研究員董希淼表示,從內部看,市場對降息呼聲較高。通過降低LPR,引導貸款實際利率下行,有助于降低經營主體融資成本,提振有效融資需求,促進經濟加快恢復回升。特別是5年期以上LPR下降,無論是存量房貸和新增房貸利率將得以降低,居民房貸利息支出減少,將有助于提振居民住房消費意愿和能力,促進房地產市場健康平穩發展。

董希淼還表示,在二十屆三中全會之后,央行此次果斷降低政策利率、引導市場利率下行,是觀察落實全會精神和要求的具體體現,體現了貨幣政策靈活適度、呵護經濟回升的決心。

東方金誠則指出,央行降息符合預期,顯示貨幣政策在穩增長、推動物價溫和回升方向發力。二十屆三中全會公報要求“堅定不移實現全年經濟社會發展目標”,意味著下半年宏觀政策將適度向穩增長方向發力。

此外,“上半年體現綜合物價水平的GDP平減指數同比為-0.9%,已連續四個季度處于負值區間,下半年還將處于低位運行狀態。這意味著計入物價因素,當前及未來一段時間企業和居民實際貸款利率仍會處在偏高水平。除通過提振總需求引導物價水平溫和回升外,當前有必要通過下調政策利率來引導名義貸款利率下行,緩解實際利率偏高對經濟持續回升以及樓市實現軟著陸的不利影響”,東方金誠還表示。

值得一提的是,央行還宣布對賣出中長期債券的MLF參與機構,階段性減免MLF質押品。

“由于國債是MLF質押品的主要構成部分,這意味著當前政策面正在增加二級市場國債供給,引導長端國債收益率適度上行,在保持正常向上傾斜的收益率曲線的同時,控制中美利差倒掛幅度,緩解人民幣因本次央行降息可能產生的貶值壓力”,東方金誠認為,本次央行降息再次表明,在貨幣政策堅持“以我為主”的基調下,匯率因素對央行降息的掣肘有限。預計此次央行降息本身并不會增加人民幣匯率貶值壓力。

發布于:北京市
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舊五代史第47章

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  • 魔都寄陽 3天前
    李鵬飛微微思索道:“雖然你不是管干部的人,但我覺得有些做法該借鑒就應該借鑒?!?
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